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Comment les taux d'intérêt influencent-ils les marchés financiers ?
Les taux d'intérêt sont un facteur clé pour déterminer l'évolution des prix. Lorsque les banques centrales augmentent ou baissent les taux, les effets se font sentir sur presque tous les marchés financiers, des actions et obligations aux devises et matières premières.
Qu'est-ce qu'un taux d'intérêt ?
Un taux d'intérêt est le coût de l'emprunt d'argent. Il est exprimé en pourcentage du montant total du prêt - qu'il s'agisse d'espèces, de marchandises ou de biens. C'est aussi le montant gagné sur les dépôts sur un compte d'épargne.
Lorsque vous empruntez de l'argent, vous remboursez le montant initial - le principal - plus les intérêts. Cela signifie que l'argent remboursé est supérieur au montant emprunté.
Qui fixe les taux d'intérêt ?
Les taux d'intérêt sont fixés par la banque centrale d'un pays.
Par exemple, au Royaume-Uni, les taux d'intérêt sont basés sur le taux de base de la Banque d'Angleterre. En augmentant ou en diminuant les taux auxquels les banques peuvent emprunter de l'argent à la BoE, l'institution peut influencer les taux qui sont répercutés sur les consommateurs et les entreprises.
Les banques et les sociétés de crédit immobilier fixent les taux d'intérêt individuels sur les prêts en fonction de divers facteurs, mais le principal est le risque de défaillance. Si l'on considère qu'il est très probable qu'un emprunteur ne rembourse pas la totalité du prêt, le taux d'intérêt sera plus élevé.
Comment l'inflation affecte-t-elle les taux d'intérêt ?
L'inflation et les taux d'intérêt ont généralement une corrélation inverse. Lorsque les taux d'intérêt sont bas, l'inflation augmente, c'est-à-dire que le coût des biens et des services augmente. Et lorsque les taux d'intérêt sont élevés, il est probable que l'inflation diminue.
Toutefois, il est important de noter que cette relation n'est pas immuable. En effet, en période de crise, il est possible que les taux d'intérêt soient bas et l'inflation faible. Ce fut le cas lors de la pandémie de Covid-19.
L'une des principales missions des banques centrales est de maîtriser l'inflation. Elles ont un objectif d'inflation qu'elles s'efforcent de respecter afin de stimuler la croissance sans rendre le coût de la vie trop élevé. Dans la plupart des cas, cet objectif se situe autour de 2 à 3 % d'inflation par an.
Les banques centrales utilisent le taux d'intérêt pour manipuler l'inflation. En augmentant ou en diminuant le coût des emprunts, elles peuvent influencer les habitudes de dépenses des entreprises et des consommateurs. Examinons chaque scénario.
L'impact de la hausse des taux d'intérêt sur l'inflation
Lorsque les banques centrales augmentent le taux de base, elles augmentent le coût des emprunts, ce qui encourage les banques à faire payer davantage les entreprises et les consommateurs pour emprunter de l'argent. Mais elle augmente également le montant des intérêts versés sur les comptes d'épargne, ce qui encourage les consommateurs à conserver leur capital en banque.
Cela réduit les niveaux de dépenses dans l'économie, entraînant un ralentissement de la croissance économique. La masse monétaire se resserre et la demande de biens de consommation diminue, ce qui se répercute sur les résultats des entreprises.
La baisse de la demande, sans baisse de l'offre, devrait rendre les biens moins chers et faire baisser l'inflation.
Impact de la baisse des taux d'intérêt sur l'inflation
Lorsque les banques centrales abaissent le taux de base, les taux répercutés sur les consommateurs et les entreprises sont également réduits. Il devient alors moins rentable de détenir des économies sur des comptes bancaires et plus intéressant de dépenser de l'argent et de contracter des prêts.
L'économie se développe alors, car davantage d'argent entre en circulation, ce qui accroît la demande de biens et de services et augmente les revenus des entreprises.
Plus la demande de biens est élevée, sans augmentation de l'offre, plus les entreprises peuvent les facturer. C'est l'inflation. Une certaine inflation est une bonne chose, mais une inflation excessive peut nuire à l'économie.
Comment les taux d'intérêt affectent-ils les marchés financiers ?
Les taux d'intérêt ont un impact sur l'économie, les entreprises et les consommateurs, de sorte que leurs effets se font sentir sur les marchés financiers.
Pour mieux comprendre l'impact des taux d'intérêt, nous allons diviser les marchés financiers en actifs à risque faible et actifs à risque élevé. Tous les actifs financiers comportent un certain niveau de risque, et nous éviterons donc l'expression "actif sans risque", mais certains sont plus dangereux que d'autres en ce qui concerne l'inflation et les taux d'intérêt.
- Les actifs à risque faible sont ceux dont on est raisonnablement certain qu'ils continueront à générer des rendements, quelles que soient les circonstances économiques. Il s'agit par exemple des obligations, des billets et des bons du Trésor (t-bills).
- Les actifs à risque élevés sont ceux dont les prix sont très volatils en fonction des cycles économiques. Les actions, les matières premières et les devises en sont des exemples.
Taux d'intérêt et titres de créance (obligations, notes et bons du Trésor)
Les obligations et autres titres de créance ont généralement une relation inverse avec les taux d'intérêt. Plus la durée de l'obligation est longue, plus elle est sensible aux variations des taux d'intérêt, car il faut plus de temps pour que les décisions se fassent sentir.
Les obligations versent un taux d'intérêt fixe aux investisseurs. Si les taux d'intérêt baissent, ce taux fixe devient beaucoup plus intéressant pour les investisseurs. Mais plus il est facile d'emprunter de l'argent, moins les entreprises et les gouvernements doivent faire appel aux marchés obligataires, et ils peuvent donc proposer des émissions de dette à plus faible rendement. Ainsi, même si la demande de titres de créance augmente - ce qui fait monter le prix des obligations - les rendements sont susceptibles de baisser.
À l'inverse, lorsque les taux d'intérêt augmentent, une obligation peut ne pas être aussi intéressante que de laisser des liquidités sur un compte d'épargne. La baisse de la demande entraîne généralement une chute du prix des obligations. Les investisseurs obligataires peuvent maintenant s'attendre à un rendement plus élevé en échange d'une prise de risque accrue.
Taux d'intérêt et actions
Toute modification des taux d'intérêt est généralement ressentie assez rapidement par les investisseurs, surtout avec l'augmentation des spéculateurs qui attendent spécifiquement les nouvelles.
Lorsque les taux d'intérêt augmentent, les cours des actions ont tendance à baisser en raison de l'impact négatif sur les entreprises. Les consommateurs qui placent leur argent sur des comptes d'épargne, plutôt que dans des biens et services, réduisent la croissance des bénéfices. Les entreprises auront alors moins à distribuer aux investisseurs, et les spéculateurs pourraient adopter un point de vue plus négatif sur les actions à court terme.
D'un autre côté, une baisse des taux d'intérêt peut être positive pour les actions en raison de l'augmentation des dépenses dans l'économie. Les bénéfices des entreprises augmenteront, ce qui accroîtra la probabilité de dividendes et d'une attitude haussière de la part des investisseurs et des spéculateurs.
L'impact des taux d'intérêt sur le marché boursier dépend aussi beaucoup des conditions économiques actuelles - le contexte est donc crucial. Lorsque l'on craint un ralentissement économique, des taux d'intérêt bas peuvent être tout aussi négatifs pour les actions.
Par exemple, l'indice Dow Jones a fortement chuté en mars 2020 lorsque la Réserve fédérale a réduit les taux d'intérêt à un niveau proche de zéro dans le contexte du début de la pandémie de Covid-19. Bien que les taux d'intérêt bas soient généralement stimulants pour l'économie, les mesures de blocage ont fait chuter les cours des actions.
Taux d'intérêt et matières premières
Historiquement, les taux d'intérêt et les matières premières ont également une relation inverse.
L'une des principales raisons de cette relation est le "coût de portage", terme utilisé pour décrire les frais supplémentaires liés à la détention d'un actif.
Des recherches menées par l'université de Harvard ont montré que lorsque les taux d'intérêt sont élevés, le coût de stockage des produits de base augmente également. Les entreprises sont donc moins disposées à détenir des actifs à long terme, ce qui peut réduire la demande de produits de base.
Si l'on ajoute à cela la tendance des investisseurs à rechercher de meilleurs rendements sur des comptes d'épargne, plutôt que de détenir de l'or ou de l'argent, les prix des matières premières ont tendance à baisser.
Cependant, à mesure que les taux d'intérêt baissent, le coût de détention des matières premières diminue également. Les entreprises sont de nouveau disposées à stocker des matières premières, et les investisseurs reviennent à des classes d'actifs plus risquées.
Taux d'intérêt et forex
Les taux d'intérêt sont un moteur essentiel du marché des changes. Les intérêts fixés par la banque centrale d'un pays sont l'un des facteurs les plus déterminants de la valeur d'une monnaie nationale. Ils influencent l'opinion des cambistes sur la monnaie d'un pays par rapport à une autre.
Lorsque vous décidez quel compte d'épargne utiliser, vous serez plus enclin à choisir celui qui vous offre un taux d'intérêt de 2 %, plutôt que seulement 1 %. Le principe est le même pour les devises.
Plus le taux d'intérêt d'un pays est élevé, plus sa monnaie a de chances de se renforcer. Cela s'explique par le fait que davantage de parties internationales sont encouragées à déposer leur argent dans les banques du pays, car elles offrent une plus grande rémunération. L'"argent chaud" augmente la demande de la monnaie du pays, ce qui fait monter la valeur de la monnaie. Cela rend les importations moins chères dans la monnaie nationale et plus chères dans les monnaies internationales.
À l'inverse, un pays dont le taux d'intérêt est plus faible a plus de chances d'avoir une monnaie plus faible. Comme moins de capitaux étrangers affluent dans le pays, cela affaiblit le pouvoir d'achat de la monnaie nationale, rendant les importations plus chères et les exportations moins chères.
En général, les cambistes achètent une devise avec un taux d'intérêt plus élevé et vendent une devise avec un taux d'intérêt plus faible. C'est ce qu'on appelle un carry trade. Les intérêts élevés accumulés sur la devise qu'ils ont achetée s'ajoutent aux bénéfices éventuels.
Mais alors que la croissance économique peut prendre des années à changer, le sentiment du marché peut prendre quelques secondes seulement. C'est pourquoi les publications de rapports macroéconomiques - comme l'indice des prix à la consommation - et les annonces des banques centrales font partie des événements les plus importants à surveiller pour les cambistes.